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优信“被做空”之后:持续亏损 债务压力凸显

文章来源: 更新时间:2019-07-08

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  做空报指出,澳门赌场平台优信存在虚高的交易、隐藏的债务、内部人员抽取大额佣金、虚假的交易记录、夸大的库存等问题,此外优信还面临着大量的债务到期问题,重压之下,优信还能翻盘吗?

  文|李晓光 朱耘

  2019年第一季度,优信(UXIN.NSDQ)交出了一份还算可以的财报,但这依然没能挽救其股价的颓势。

  作为国内最早上市的二手车电商,优信于2018年6月,登陆纳斯达克市场,每股发行价为9美元,加上发行可转债,共募集资金4亿美元。

  开盘首日,优信的股价经历了戏剧性的变化,先是跌破发行价,最低跌至8.16美元。之后又股价触底反弹,收盘报价9.67美元,较发行价上涨7.44%,当日市值29.67亿美元。

  2019年4月,一份来自J Capital Research(美奇金投资)的做空报指出,优信存在虚高的交易、隐藏的债务、内部人员抽取大额佣金、虚假的交易记录、夸大的库存等问题,一度使得优信股价最高暴跌52.79%。

  尽管随后优信的股价有所回升,但优信的市值相较于最高峰已经缩水将近80%。截至记者发稿,优信每股股价为2.08美元,市值只有6.11亿美元。

  优信的危机还远不止于此,还有大量的债务即将到期,重压之下的优信能翻盘吗?

  持续亏损下,全国购业务迅猛发展

  优信在6月11日发布了2019年第一季季度财报,它还是没有摆脱亏损的命运。数据显示,2019年第一季度优信非公认会计准则(non-GAAP)调整后的净亏损为2.313亿元,较去年同期的4.478亿元下降51.6%。

  公司一季度营业收入达到10.04亿元人民币,同比增长54.6%。毛利润7.1亿元人民币,公司毛利率达到70.5%,创下历史单季度毛利率的纪录。

  其中, 2C业务整体达到8.83亿元,同比增长94.4%,2C业务总交易车辆数为7.8万辆,同比增长39.6%。而2C业务总交易额为88.9亿元人民币,同比增长61.5%。

  优信起家的2B业务,则呈现出了下降的趋势。报告期内同比下降42.6%至36522辆车辆,交易总额下降至18.51亿元。

  优信方面回复《商学院》记者称,优信2B业务的调整与公司战略调整和统计规则的变化有关,由于2C业务进展良好,且机会更大,公司在战略层面上更倾向于发展2C业务,同时会减少对2B业务的投入。

  但与此同时,优信方面强调,战略重点的转移并不意味着2B业务已经被放弃,随着战略调整过渡期结束之后,2B业务恢复增长也不无可能。

  在这份不尽如人意的财报中,全国购业务成为最大的亮点之一,2019年第一季度全优信国购交易量超2万辆,同比增长48倍;实现营收2.8亿元人民币,同比大幅增长54倍。

  不过,有二手车行业人士向《商学院》记者透露,现阶段消费者购买二手车,还是倾向于实地接触到车辆,VR看车并不能解决用户的信任问题。

  针对这一疑问,优信对《商学院》记者表示,VR技术有着直观、客观的特点,再加上介绍页大数据分析、车辆档案等一系列信息,可以让车辆信息在没有导购干扰的情况下更全面呈现,对用户买车有相当大的帮助。

  做空风波下,债务压力凸显

  2019年4月16日,美奇金做空报告发布之后,优信股价遭遇断崖式下跌,4月16日优信高开低走,股价遭遇两次跌停,一度跌超50%至1.44美元,随后大幅反弹。

  之后,优信回应报告中的指责,称对方歪曲事实恶意指控。随后摩根大通集团发布的报告,也反驳了做空报告中的观点。

  在做空风波之下,优信所面临的债务压力愈发凸显。

  公开资料显示,在优信上市时募集的4亿美元中,除了面对公众发行的2.25亿美金外,还同时发行了1.75亿美元可转债,发行对象为CITIC(中信银行(6.070, 0.10, 1.68%)在港机构)和ICBC(工行在港机构)。

  这笔可转债将在6月27日到期,届时如果优信股价达不到9.72-9.855美元(与CITIC约定目标价为发行价9美元的108%,与ICBC约定目标价为发行价的109.5%),1.75亿美元可转债将成为债务。

  如今优信的股价长期在2美元左右徘徊,要想达到约定的股价近乎不可能。根据财报显示,截至2019年3月31日,优信持有的现金、现金等价物总额仅余6760万美元。

  2018年5月29日,优信发布公告宣布完成新一轮融资。58同城领投,华平投资、TPG等投资机构跟投,募资金额约2.3亿美元。

  优信回应《商学院》称,58战略投资优信,是双方全面战略合作的开始,双方将会重点在二手车流量和车源等相关方面开展深度合作。

  在丁道师看来,这自然是为其偿还债务做准备。不过,他强调58投资优信还要另外一层含义——对抗日渐崛起的车好多集团(瓜子的母公司)。

  他表示,尽管瓜子最初是从58同城分离出去的,但两者的关系却相当微妙,尤其是瓜子在多轮融资中58都没有参与进去,随着瓜子的不断壮大,58需要一个能与瓜子抗衡的平台。

  艾瑞数据显示,2018年二手车电商渗透率为16.8%,目前在消费者中接受程度处于较低的水平,尽管艾瑞预测未来三年二手车电商交易量将保持25%左右的增速。

  对于其中的原因,网经社-电子商务研究中心法律权益部助理分析师蒙慧欣向《商学院》记者表示,尽管二手车电商平台在广告宣传上的投放可谓是“下血本”,但行业乱象、消费问题却一直居高不下,平台不能给予良好的解决方式,行业中各种深坑、套路问题也让消费者缺乏对行业的认同。

  “此外,行业没有形成良好的行业发展模式、平台之间恶性竞争也导致无法形成用户黏性。”蒙慧欣进一步对《商学院》记者说道。

  丁道师向《商学院》记者分析,国内现在正处国五到国六过渡的一个关键时间,会有大量的车源流向二手车市场,再加上每年有大量的毕业生走出校园,为二手车市场提供了丰富的客源,有着不错管理和运营团队的优信还是会有一定的市场机遇。

  “盈利依然是优信上市后第一大挑战。巨大的营销费用和持续扩大的亏损是上市公司逃不开的数据。要想在资本市场获得认同,赚钱是必须的,优信需要给这个时间划一个期限。”蒙慧欣表示。

  优信“被做空”之后:持续亏损 债务压力凸显

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